ราคาหุ้น TNP ขึ้นแรงมาประมาณ 30% ตั้งแต่ประกาศงบ Q2 ที่ออกมาดี คือ กำไรสุทธิ +50%
P/E ที่ไม่ถึง 20 เท่า บวกกับโวลุ่มที่น้อย ก็เลยทำให้ขึ้นมาเร็วในเวลาไม่กี่วัน
.
ทำไมกำไรโตเยอะ ต้องเล่าให้ฟังถึงโครงสร้างงบกำไรขาดทุนของ TNP ก่อนครับ

ขายของ 100 บ้าน เป็นต้นทุนประมาณ 86-87 บาท หักค่าเงินเดือน ค่าน้ำ ค่าไฟ ค่าเสื่อมโกดัง 9-10 บาท จ่ายดอกเบี้ยและภาษี 1 บาท เหลือกำไรประมาณ 3-4 บาท
..
พอเราเห็นโครงสร้างแบบนี้ เราบอกได้ทันทีว่า
.
• กำไรบางตั้งแต่ขั้นต้น ต้องหาทางลดต้นทุน หรือขายของแพงขึ้น ถ้าทำไมได้ก็ต้องขายของให้เยอะขึ้น เน้นขยายสเกลให้ใหญ่ กำไรบางไม่เป็นไร เอาจำนวนเงินแทน
• SG&A ไม่เยอะ แต่มาเพิ่มช่วงหลัง ๆ เพราะว่ามีค่าเสื่อมศูนย์กระจายสินค้าที่สร้างขึ้นมา แต่ถ้ารายได้มาเยอะ เดี๋ยวชนะค่าเสื่อมเอง ไม่ต้องห่วง
• ดอกเบี้ย ไม่ห่วง ไม่ค่อยมีเงินกู้ด้วย ไม่มีภาระการเงินมาก
…
ถ้าย้อนดูงบ 3-4 ปีย้อนหลัง รายได้โตประมาณ 10% หลัก ๆ มาจากการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง ตอนนี้มี 26 สาขาแล้ว แต่ว่า ยอดขายร้านเดิมหรือ SSSG แทบจะไม่เติบโตเลย และตั้งแต่ Q3’18 ติดลบด้วยซ้ำ เช่นเดียวกับยอดซื้อต่อบิล และจำนวนบิลต่อสาขา ก็ไม่ได้เพิ่ม แปลว่า ไม่ค่อยมีคนเข้าร้าน เข้ามาก็ซื้อเท่า ๆ เดิม ถ้าไม่เปิดสาขาใหม่ไม่รอดแน่
..
แต่พองบ Q2’19 ออกมา ปรากฏว่า รายได้ +17% ร้านใหม่ก็ดี ยอดร้านเดิมกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง จำนวนบิลเพิ่มขึ้น แต่ยอดซื้อต่อบิลลดลง ซึ่งสาเหตุหลัก ๆ มาจาก บัตรสวัสดิการแห่งรัฐที่มีการเพิ่มวงเงินเข้าไปเยอะขึ้นในไตรมาส 2 คือ เพิ่มเป็น 500 บาทต่อเดือน คนเลยเอามาใช้ในร้านธงฟ้ากันเยอะขึ้น และ TNP มี 18 ร้านที่เข้าร่วมโครงการ
..
========================
.
มีบางประเด็นที่น่าสนใจที่อยากแชร์มุมมองให้อ่านกันครับ
.
1. ก่อนหน้านี้ที่ได้เงินกันคนละ 200-300 บาท ในบัตร แต่ SSSG ของ TNP ไม่เพิ่ม เดาว่า เงินอาจจะน้อยไป อาจจะไปซื้อร้านอื่นใกล้บ้านหมดละ ไม่เหลือเงินมาซื้อที่อื่น
2. จำนวนบิลเพิ่มขึ้น อันนี้เป็นไปได้ว่า อาจจะได้ลูกค้าใหม่เพิ่มเข้ามา หรือคนเดิมนี่แหละแวะมาช็อปบ่อยขึ้น
3. ยอดซื้อต่อบิลต่อเดือนต่อสาขา ลดลง เป็นไปได้ว่า ลูกค้าที่เข้ามาใหม่ อาจจะมาซื้อของชิ้นเล็กชิ้นน้อย ไม่แพง หรือ มาบ่อยขึ้น ทำให้ซื้อต่อครั้งไม่เยอะมาก
..
รายได้โตเยอะจากเงินที่รัฐอัดฉีดเข้าไป ต้นทุน +16% เพิ่มตามยอดขายไป SG&A ก็ไม่ได้เพิ่มมาก ค่าเสื่อมเองก็นิ่ง ๆ อยู่ที่ประมาณ 9 ล้านบาทต่อไตรมาส ทำให้กำไรสุทธิเลยโตระเบิด
..
ในระยะสั้น ต้องบอกว่า TNP ยังได้ประโยชน์อยู่แน่ ๆ จากการที่ รัฐบาลยังอัดฉีดเงินเข้าบัตรอยู่เรื่อย ๆ ทั้งเงินได้เปล่า ค่าโดยสาร ค่าน้ำ ค่าไฟ ค่าก๊าซหุงต้ม รวมทั้งที่กำลังจะอนุมัติเพิ่มเติมอีกว่าจะให้พิเศษเพิ่ม 500 บาท 2 เดือน เป็น 1,000 บาท
..
และถ้ามองถึงสิ้นปี TNP ก็มีแผนที่จะขยายสาขาอีก 4 แห่ง ที่เชียงราย 3 แห่ง และเชียงใหม่ 1 แห่ง ก็คงได้ยอดขายที่เพิ่มจากการขยายสาขาอีก
..
แต่ถ้ามองภาพยาวกว่านั้น ปีหน้า 2-3 ปีข้างหน้า ถ้าไม่มีเม็ดเงินจากบัตรสวัสดิการ SSSG อาจจะกลับมาเป็นลบได้อีกรอบ เพราะดูลูกค้าใหม่ที่เข้ามาเป็นขาจร หรือซื้อครั้งละน้อย ๆ เพราะฉะนั้นอาจจะต้องกลับมาเน้นเรื่องของการขยายสาขา โดยเฉพาะเชียงใหม่ที่น่าลุ้นว่าผลจะเป็นอย่างไรทั้งในแง่ของยอดขาย คู่แข่ง และการบริหารจัดการต้นทุนให้มีกำไร เอาใจช่วยธนพิริยะครับ
..
#TNP #วิตามินหุ้น