TKN … 7 เรื่องน่ารู้จาก OPPDAY Q1’18

หนึ่งในหุ้นขวัญใจนักลงทุน ที่ปีก่อนถูกกดดันจากต้นทุนสาหร่ายแพง ทำให้กำไรหดตัว แล้วปีนี้ทิศทางจะเป็นอย่างไร ผู้บริหารมาเล่าให้ฟังไว้แล้วใน Oppday มีประเด็นสำคัญแบบนี้ครับ

1) รายได้โตต่อเนื่องทั้งในและต่างประเทศ
.
Q1’18 รายได้ 1,336 ล้านบาท (+19%) vs. Full Year 2017 เติบโต 12%
.
• ในประเทศ +14% vs. FY 2017 +7% >> ตลาดสาหร่ายโต 8% แต่ TKN การบริโภค +11% นักท่องเที่ยวจีน +30% Market Share 70% เรียกได้ว่าเก่งกว่าคนอื่นในตลาดมาก ไม่น่าห่วง
.
• ต่างประเทศ +22% vs. FY 2017 +15% >> จีน, CLMV, อินโดนีเซีย สิงคโปร์ เติบโตได้ดี
.
• สัดส่วนรายได้ในประเทศ : ต่างประเทศ = 39% : 61%
.
2) ตลาดจีนเติบโตมาก และขายเยอะที่สุด
.
ตอนนี้ประเทศจีนมีสัดส่วนมากที่สุดของ TKN คือ 42% (รองลงมาคือไทย 39%)
.
รายได้ Q1’18 อยู่ที่ 565 ล้านบาท (+26%) จากการที่มี Distributor 2 เจ้า และมีการตั้ง Country Sale Manager เข้าไปดูแล
.
จะเปิด sale office ใน Q3 ปีนี้ที่เซี่ยงไฮ้ และกำลังจดทะเบียนช่องทางออนไลน์เพื่อให้เป็น Official Account เช่น taobao, Alibaba, Tmall ไม่ได้จะไปแข่งกับคนจีนที่หิ้วสาหร่ายไปขาย แต่ว่าจะได้ควบคุมราคาให้เหมาะสมได้
.
3) สาหร่ายย่างขายดีสุด แต่สาหร่ายอบมาแรง
.
48% สาหร่ายย่าง ขายดีต่อเนื่อง (+36%)
40% สาหร่ายทอด (-2%) เริ่มไม่ค่อยโต
5% สาหร่ายอบ ฐานยังเล็กอยู่ แต่เติบโตโดดเด่น
.
4) สาหร่ายแพงยังคงกดดันต้นทุนในไตรมาส 1
.
ถ้าให้ต้นทุนขายเป็น 100% สัดส่วนหลัก ๆ มาจาก
44% สาหร่าย
23% บรรจุภัณฑ์
18% ค่าแรงพนักงาน
.
.. นอกจากนี้ โรงงานใหม่เพิ่งรัน Q2’17 เพราะฉะนั้น Q1’17 ต้นทุนจะต่ำอยู่ เวลาเทียบกันกับปีนี้เลยดูแพง
… ต้นทุนขายเพิ่มเยอะมากจาก 65.5% เป็น 71.8%
.
5) GPM จะเพิ่มได้มากแค่ไหนกับต้นทุนสาหร่ายถูกลงใน Q2
.
.. ผู้บริหารบอกว่า Q2 จะเริ่มรับรู้ต้นทุนสาหร่ายใหม่ที่ถูกลงประมาณ 10% ล็อคราคาไว้แล้ว
… สาหร่ายคิดเป็น 44% ของต้นทุน ดังนั้นจะลดลงได้ 4.4%
… และถ้ามองว่าต้นทุนคือ 71.8% ของยอดขาย จับคูณกันได้ประมาณ 3% นี่คือ Margin ที่จะเพิ่มได้คร่าว ๆ
.
… GPM Q1 คือ 28.2% ก็อาจจะทำได้เป็น 31% >> ผู้บริหารบอกว่าทั้งปีอยากทำให้ได้อย่างน้อย 30% และอาจขึ้นได้ถึง 32%
… ดูย้อนหลัง GPM ปี 2016 คือ 35.8% และ GPM ปี 2017 คือ 32.1% นั่นแปลว่า ยังไงก็คงกลับไปที่เดิมตอนปี 2016 ไม่ได้แน่ ๆ ในระยะสั้น
.
6) ได้ประโยชน์ภาษีจากโรงงานใหม่
.
ตอนนี้ได้ BOI ในส่วนของสาหร่ายทอดกับอบไปแล้ว และใน Q3 จะได้เพิ่มจากสาหร่ายย่าง คาดว่าทั้งปีน่าจะจ่ายภาษีในเรต 10-12% จากปกติ 20% ก็จะมาช่วยให้ NPM ดีขึ้น
.
Q1’18 กำไรสุทธิ 151.7 ล้านบาท (-11.2%) และ NPM 11.4% (vs. 15.2% Q1’17)
..
7) นักลงทุนอย่าไปคาดคั้นผู้บริหารเลย
.
บางคำถามใน Oppday เหมือนเป็นการคาดคั้นให้ผู้บริหารยืนยันว่าเป็นแบบนั้นแบบนี้ให้ได้ ตรงนี้เป็นจุดต่ำสุดแล้วใช่มั้ย คือ คำตอบมันก็คือ ใช่ โดยสมมติว่า ถ้าไม่มีเหตุการณ์ไม่คาดฝันเกิดขึ้น
.
ผมคิดว่า สิ่งที่นักลงทุนควรทำคือ เอา Fact ที่เราได้มา เช่น ต้นทุนลง 10% โรงงานจะได้ประโยชน์ภาษี BOI 10-12% มาคำนวณว่า สุดท้าย EPS จะออกมาหน้าตาเป็นอย่างไร แล้วถ้ามันมี worst case กว่านี้ละจะเป็นยังไง เราก็จะได้คำตอบว่าควรลงทุนหุ้นตัวนี้หรือไม่ ดีกว่าที่จะไปบีบบังคับให้ผู้บริหารตอบในแบบที่ตัวเองอยากฟัง เพราะถ้าเราขาดทุนเสียตังค์จะไปโทษใครคงไม่ได้นอกจากตัวเราเอง