SIAM – ว่าที่หุ้น Turn Around แต่ไม่รู้เมื่อไหร่

ถ้าไปถามนักลงทุนสาย Turn Around เชื่อว่าต้องมีหุ้นตัวนี้อยู่ใน List เพราะเป็นหุ้นที่เข้าเกณฑ์แทบจะทุกอย่าง ผิดอยู่อย่างเดียวคือราคาไม่วิ่งซักที จะเป็นเพราะอะไรเรามาหาคำตอบกันครับ

SIAM เป็นบริษัทเก่าแก่ก่อตั้งมา ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2496 (65 ปีแล้ว) โดยกลุ่มคุณานันทกุล และกล่มุครุจิตร มีโรงงานผลิตและจำหน่ายเฟอร ์นิเจอร์เหล็กยี่ห้อ LUCKY, KINGDOM, OKAMURA และ ทำห้องน้ำสำเร็จรูป ผนังกั้นน้ำ
.
พอเราได้ยินคำว่า “เฟอร์นิเจอร์” เราก็จะเริ่มรู้สึกว่านี่มั นเป็นอุตสาหกรรม sunset และบวกกับคำว่า “เหล็ก” ก็จะทำให้เราคิดไปต่อได้ว่า  ราคาวัตถุดิบน่าจะผันผวน ซึ่งเราสามารถพิสูจน์ได้จาก งบการเงินว่าทั้งรายได้และก ำไรลดลงจริง ๆ แบบนี้
.
ปี 2559 ยอดชาย 1,903 ล้านบาท ขาดทุนสุทธิ 31 ล้านบาท (GPM 22.6%, NPM -1.5%)
ปี 2560 ยอดชาย 1,585 ล้านบาท ขาดทุนสุทธิ 47 ล้านบาท (GPM 21.5%, NPM -2.8%)
Q1’60 ยอดชาย 476 ล้านบาท กำไรสุทธิ 7.5 ล้านบาท (GPM 22.4%, NPM 1.5%)
Q1’61 ยอดชาย 428 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4.6 ล้านบาท (GPM 24.3%, NPM 0.8%)
.
..
** Story ของการ Turn Around คืออะไร **
.
1) มีแผนการจะเปลี่ยนมาทำธุรกิ จผูกขาดอย่างโรงไฟฟ้า และกำลังสร้างโรงไฟฟ้าพลังแ สงอาทิตย์ 16 MW ที่ญี่ปุ่น ราคาขายไฟ 36 เยน/MW
.
2) สภาพคล่องดี Current Ratio ปัจจุบันอยู่ที่ 2.83 เท่า
.
3) D/E ต่ำ 0.59 เท่า
.
4) P/E หาค่าไม่ได้ เพราะขาดทุน แต่ P/BV แค่ 0.52 เท่า
.
5) จำนวนหุ้น 539 ล้านหุ้น Free Float 38.5% แปลว่าเหลือหุ้นหมุนเวียนใน ตลาดแค่ 210 ล้านหุ้น
..
คือ สตอรี่แบบนี้สามารถสร้างควา มคาดหวังให้กับนักลงทุนได้อ ย่างมาก บวกกับจำนวนหุ้นไม่เยอะ ที่หลาย ๆ คนชอบคิดว่า หุ้นแค่นี้ ถ้าลากก็ปลิว
.
** มาดูโลกแห่งความเป็นจริงกัน  **
.
• ราคาหุ้นวิ่งจริงแต่วิ่งก่อ นหน้าตอนปี 2558 จาก 2 บาท ไปถึงแถว ๆ 4.60 บาท ตอนนั้นแค่มีข่าวว่าจะทำพลั งงานทดแทน แต่ยังไม่ได้ทำจริง ต่อมาราคาก็ร่วงลงมา 3 ปี ติดต่อกัน และปัจจุบันก็อยู่แถว ๆ 2 บาท ที่เดิม (เพิ่งจะลงไปทำ Low ที่ 1.92 บาท เมื่อต้นเดือนพฤษภาคม)
.
• โรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ 16 MW ที่ญี่ปุ่น ก่อสร้างแล้วจริง ๆ แต่ว่าเลื่อนแล้วเลื่อนอีก ทีแรกตั้งใจว่าจะ COD ปี 2560 แล้วก็บอกว่าเลื่อนมาปี 2561 และล่าสุดจาก AGM บอกว่าเลื่อนอีกแล้วไปปี 2562 คือ เอาจริง ๆ ถึงตอนนี้ก็ไม่รู้ว่าจะได้ COD เมื่อไหร่กันแน่
.
• ผลลัพธ์ที่ตามมาคือ ลงทุนสร้างโรงไฟฟ้ามีค่าใช้ จ่ายเยอะ แต่ว่ายังไม่มีรายได้เข้ามา  งบเลยไม่ดี ราคาหุ้นเลยร่วงลงมาตามกัน
.
** อนาคตของ SIAM จะเป็นอย่างไร **
.
• ถ้าดูราคาหุ้นก็ต้องบอกว่าก ลับไปที่ฐานเดิม 2 บาท เทรดกันวันละหลักหมื่นหุ้น มีบางวันที่เห็นหลักแสน และมีวันนึงโผล่มาหลักล้านห ุ้นเมื่อต้นเดือน คือ อันนี้ก็ไม่รู้ว่าจะเรียกว่ ามีการเก็บหุ้นได้หรือเปล่า
.
• โรงไฟฟ้าที่เหมือนจะชัวร์สุ ดคือญี่ปุ่น แต่กว่าจะ COD ก็ปี 2562 ถึงจะเห็นรายได้เข้ามาจริง ๆ แต่ ๆ เห็นเหมือนขายเงินลงทุนในบร ิษัทย่อยที่ทำพลังงานทดแทนบ างส่วนออกไปให้กับบริษัทที่ ญี่ปุ่น เพราะว่าได้ราคาดี หวังว่าคงจะไม่ขายออกไปหมด ไม่งั้นก็จบกันพอดี
.
• ใน MD&A ล่าสุด Q1’61 บอกว่ามีการซื้อที่ดินและสิ ่งปลูกสร้างที่จังหวัดอุทัย ธานี เพื่อขยายการลงทุนในธุรกิจพ ลังงานทดแทน แต่ก็ยังไม่เห็นข่าวที่ชัดเ จนว่าเป็นโครงการอะไร อย่างไร คือ ถ้าสร้างโรงไฟฟ้าที่นี่ก็ต้ องรอเสร็จรอจ่ายไฟอยู่ดี
.
• ถ้าดูจาก D/ E ที่ต่ำแค่ 0.59 เท่า สมมติว่ากู้เงินได้ 3 เท่า หักลบกลบหนี้บวกกับเงินสดที่มี  ก็จะมีเงิน 6-7 พันล้านบาท คือ เอาไปลงทุนสร้างโรงไฟฟ้าหรื อไปเทคโอเวอร์ได้สบาย แต่จะทำมั้ย อันนี้ไม่รู้
.
• ถ้าให้เดา คงจะเป็นแบบอยู่ดี ๆ ราคาหุ้นก็วิ่งโดยไม่มีสาเห ตุ แล้วค่อยมีข่าวดีตามออกมา หรือไม่อย่างช้าสุดก็ปี 2562 COD ได้จริง ๆ ถึงจะวิ่ง เอาจริง ๆ ก็สุดจะคาดเดา
.
** นิทานเรื่องนี้สอนให้รู้ว่า  **
.
1) ในฐานะนักลงทุนธรรมดา เราไม่มีทางรู้ได้เลยว่า เค้ากำลังทำอะไรกันอยู่ เป็นไปได้ว่าเค้าเล่นจบแล้ว ตั้งแต่ปี 2558 ตอนลากจาก 2 ไป 4.60 บาท แล้วก็ออกข่าวดีพยุงราคา ค่อย ๆ ทยอยออกของจนหมด จนราคามันกลับมาที่เดิม
.
2) ข่าวว่า “จะทำ” แปลว่า “ยังไม่ได้ทำ” แต่เป็นการขายความหวังว่าอน าคตอาจจะดี ซึ่งก็ไม่ได้มีการการันตีอะ ไร เพราะฉะนั้นถ้าภาพยังไม่ชัด  เราจะซื้อหุ้นก็ต้องยอมรับค วามเสี่ยงให้ได้เอง
..
สรุปว่า SIAM จะลุ้น turn around ได้มั้ย อันนี้ไม่รู้ แต่ที่รู้ว่ามีลุ้นแน่ ๆ คือ ลิเวอร์พูล อาจจะ turn around ได้แชมป์ UCL สมัยที่ 6 ในคืนนี้
.
แต่ไม่ว่าผลลัพธ์จะออกมาเป็ นอย่างไร ผมก็ขอชื่นชมและเป็นเด็กหงส ์ต่อไป เพราะคนมันรักหมดใจยากที่จะ เปลี่ยนไปรักทีมอื่นได้ ถ้าไม่เชื่อกรีดเลือดผมออกม าดูก็จะเห็นว่ามันเป็น “สีแดง”