S11 … เพิ่มจังหวัดเพื่อเติบโต

ช่วงนี้หลายคนบ่นว่าหาหุ้นลงทุนยาก ไม่รู้จะไปหาจากไหนดี ผมแนะนำวิธีนึงที่ใช้ประจำคือเข้าไปดูใน Jitta Ranking ว่ามีหุ้นตัวไหนติดอันดับ Top 30 บ้าง แล้วเอามาทำการบ้านต่อ
..
พอกดเข้าไปดูก็เจอหุ้น S11 (ไม่ใช่ seven-eleven นะ) ที่หลายคนอาจไม่คุ้นหูนัก ได้ Jitta Score 7.75 และ Below Jitta Line อยู่ 60% แปลว่า หุ้นคุณภาพดี ราคายังต่ำกว่ามูลค่าที่เหมาะสม นอกจากนี้แอบเข้าไปดูใน Jitta Wealth 2019 หุ้น S11 ก็เป็นตัวแรกที่ Jitta ซื้อเข้าพอร์ตมาตั้งแต่ต้นปีในราคา 6.85 บาท (ตอนนี้ก็กำไรประมาณเกือบ 20%)
.
** S11 ทำธุรกิจอะไร **
.
ปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ ส่วนมากเป็นรถใหม่ ราคาประมาณ 55,000 บาท โดยมากกว่า 90% คือ Honda ลูกค้าของ S11 คือคนทำงานทั่วไป (ส่วนมากไม่มี slip เงินเดือนด้วย)
.
นึกภาพ Dealer ร้านมอเตอร์ไซค์ที่เป็นห้องแถว มีรถจอดกันเต็มหน้าร้าน S11 ก็ส่งคนไปนั่งอยู่ที่ร้าน พอมีคนมาซื้อรถ S11 ก็จะทำหน้าที่เป็นคนให้สินเชื่อกับลูกค้าเก็บดอกเบี้ย พอสินเชื่อผ่าน S11 ก็จะจ่ายเงินค่ารถให้กับ Dealer ไป
.
เพราะฉะนั้นวิธีการที่ S11 ใช้คือ การขยายพื้นที่การให้บริการเพิ่มมากขึ้นเรื่อย ๆ
.
ปี 2559 ไป 6 จังหวัด คือ กรุงเทพ อยุธยา ชลบุรี ระยอง จันทบุรี นครปฐม
ปี 2560 เพิ่มอีก 3 จังหวัด คือ ฉะเชิงเทรา โคราช สมุทรสาคร
ปี 2561 อีก 4 จังหวัด คือ บุรีรัมย์ ปราจีนบุรี นครนายก สระบุรี
..
การรุกเข้าพื้นที่ใหม่เป็นการเพิ่มโอกาสในการได้ลูกค้าเพิ่มขึ้น แต่ก็จะมีให้สินเชื่อที่จูงใจบ้าง เพื่อให้มากู้กับ S11 ทำให้ Spread อาจมีลดลงบ้าง
.
=====================
.
** S11 ผลประกอบการดีแค่ไหน **
.
ถึงแม้ว่ายอดขายรถจักรยานยนต์ในประเทศ 8 เดือนแรกของปีนี้จะอยู่ที่ 1,191,990 คัน ลดลงจากปีที่แล้ว 2.7% แต่ผลงานของ S11 ยังโตได้ต่อเนื่องแบบนี้
.
ปี 2559 รายได้ 1,272 ล้านบาท กำไรสุทธิ 421 ล้านบาท
ปี 2560 รายได้ 1,438 ล้านบาท กำไรสุทธิ 395 ล้านบาท
ปี 2561 รายได้ 1,671 ล้านบาท กำไรสุทธิ 439 ล้านบาท
.
1H’61 รายได้ 798 ล้านบาท กำไรสุทธิ 207 ล้านบาท
1H’62 รายได้ 922 ล้านบาท กำไรสุทธิ 262 ล้านบาท
.
รายได้ของ S11 เพิ่มขึ้นได้ตลอดตามการรุกเข้าไปในหลายจังหวัดมากขึ้น บวกกับการที่กฎระเบียบการปล่อยสินเชื่อเข้มงวดขึ้นทำให้ดีลเลอร์ท้องถิ่นเองก็มาจับมือกับบริษัทให้สินเชื่อมากขึ้น กำไรเองก็ดีขึ้นเป็นลำดับ ในอดีตอาจจะมีบางช่วงที่ผ่านมาลดลงบ้างจากการสำรองตามมาตรฐานบัญชีใหม่ กับการให้สินเชื่อพิเศษบ้าง หรือเรื่องของการเก็บและตัดหนี้สูญบ้าง แต่ปีนี้กำไรดีมาก คือ Q1 +20% และกำไร Q2 +34%
..
==================
.
** S11 อนาคตเป็นอย่างไร **
.
ถ้าสามารถขยายสาขาได้ต่อเนื่อง รายได้โตได้ในระดับ 15% บวกลบ และควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ไม่ต้องสำรอง IFRS ให้เป็นภาระ กำไรเองก็น่าจะโตได้ดีเพิ่มขึ้นมากกว่ารายได้
.
** S11 ความเสี่ยงคืออะไร **
.
• ภาพรวมตลาดมอเตอร์ไซค์หดตัว แปลว่า S11 ต้องไปแย่งส่วนแบ่งมาจากสินเชื่อรายอื่น ซึ่งในธุรกิจแบบนี้ อาจไม่มีความแตกต่างกันแบบชัด ๆ ทำให้บางครั้งเรื่องของการบริการและอัตราดอกเบี้ยที่ดึงดูดจะเข้ามามีบทบาท แปลง่าย ๆ ว่า ถ้ามีการแข่งขันสูง ๆ กำไรอาจลดลงได้
.
• เศรษฐกิจไม่ดีโดยเฉพาะภาคเกษตรและส่งออกที่ทั้งเกษตรกรและแรงงานเองหลายคนน่าจะเป็นลูกค้าหลักของ S11 กำลังซื้ออาจหายไปได้
.
• NPL ประมาณ 11% สมชื่อ เพราะตั้งสำรองค่อนข้าง conservative แต่ดูจากตัวเลขที่แม้จะไม่เพิ่ม แต่ก็แอบเสียวเหมือนกัน
..
S11 ตอนนี้ราคาอยู่ที่ 8.20 บาท P/E 10 เท่า ปันผล 4-5% แต่โวลุ่มค่อนข้างน้อย ใครสนใจลองพิจารณาข้อดีข้อเสีย การรุกเข้าไปในจังหวัดเพิ่มเติม กำลังซื้อ และหนี้สูญด้วยครับ
..