MAKRO … รายได้เริ่มกลับมา แต่กำไรยังหดตัว

กำไรยังคงลดลงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน สาเหตุหลัก คือ กลยุทธ์การบุกไปเปิดสาขาต่างประเทศ โดย Q1’62 เปิดเพิ่ม 2 แห่งที่อินเดียและกัมพูชา จนถึงตอนนี้มี 6 สาขาแล้วที่ต่างประเทศ (Q1’61 มีแค่สาขาเดียว)

การไปเปิดต่างประเทศช่วงแรก ๆ คือ การลงทุนทั้งค่าก่อสร้าง พนักงาน ค่าการตลาด ประชาสัมพันธ์ ให้เป็นที่รู้จัก ซึ่งจะทำให้กำไรในปีแรก ๆ ลดลงไปก่อน จนกว่าจะเป็นที่ยอมรับ ซึ่ง Makro กำลังอยู่ใน stage นี้ และแผนต่อไปคือ การเข้าไปเปิดสาขาที่จีนและพม่า
..
ขณะที่สาขาในประเทศมี 129 สาขา Q1 ยังไม่ได้เปิดเพิ่มเลย แต่ถ้าเทียบกับ Q1’61 มีสาขาเพิ่มขึ้น 5 สาขา ทีนี้เรามาลองดูรายได้ย้อนหลังของ MAKRO กันบ้าง
.
ปี 2559 รายได้รวม 172,790 ล้านบาท (+10.8%)
ปี 2560 รายได้รวม 186,754 ล้านบาท (+8.1%)
ปี 2561 รายได้รวม 192,930 ล้านบาท (+3.3%)
..
Q1’61 รายได้รวม 47,168 ล้านบาท (+3.6%)
Q1’62 รายได้รวม 50,682 ล้านบาท (+7.4%)
..
เราจะเห็นว่ารายได้รวมเติบโตลดลงตลอด แต่ Q1’62 เหมือนจะเริ่มดีขึ้น สาเหตุหนึ่งเพราะจำนวนสาขาโดยเปรียบเทียบเยอะกว่า Q1’61 ถึง 10 สาขา (แต่ถ้าเทียบกับ Q4’61 เพิ่มแค่ 2 สาขา) และ SSSG โตได้ 4.4% ซึ่งเยอะกว่าปีที่แล้ว ที่บางไตรมาสติดลบด้วยซ้ำ
..
====================
.
แต่ถ้าเรามาดูกำไรสุทธิจะเป็นแบบนี้
.
ปี 2559 กำไรสุทธิ 5,413 ล้านบาท (+0.6%)
ปี 2560 กำไรสุทธิ 6,178 ล้านบาท (+14.1%)
ปี 2561 กำไรสุทธิ 5,942 ล้านบาท (-3.8%)
..
Q1’61 กำไรสุทธิ 1,628 ล้านบาท (+0.3%)
Q1’62 กำไรสุทธิ 1,519 ล้านบาท (-6.7%)
..
แม้รายได้จะเป็นบวก แต่ค่าใช้จ่ายของสาขาต่างประเทศเยอะกว่า กำไรก็เลยลดลงตามกันมาเรื่อย ๆ
..
===========================
.
ล่าสุด ผู้บริหารให้ข่าวในงานครบรอบ 30 ปี MAKRO ว่า ตั้งงบลงทุน 8,500 ล้านบาท ใช้ต่างประเทศ 2,700 ล้านบาท (ปีที่แล้วใช้ไป 750 ล้านบาท) ที่เหลือเอาไว้เปิดในประเทศ 7-8 สาขา และลงทุนระบบ IT ผู้บริหารตั้งเป้าว่าในอีก 5-6 ปี ข้างหน้า สัดส่วนรายได้ต่างประเทศจะเพิ่มจาก 4% เป็น 20%
..
ใครสนใจหุ้น MAKRO กำไรคงไม่ดีอีกซักระยะจนกว่าจะคุ้มทุนนะครับ ยิ่งเห็นแผนการลงทุนด้วยเงินก้อนใหญ่แบบนี้ก็คงจะกดดันกำไรกันต่อไปอีกพักใหญ่
.
แต่มีเรื่องนึงที่ผมไม่แน่ใจว่า MAKRO เดินเกมส์ถูกหรือเปล่า คือ การรีบรุกไปเปิดในหลายประเทศทั้งอินเดีย กัมพูชา และกำลังจะไปจีนกับพม่า พร้อม ๆ กัน แทนที่จะรอให้เห็นโมเดลที่ประสบความสำเร็จในประเทศเดียวก่อน
.
เพราะอย่างที่อินเดียเอง ผู้บริหารก็บอกว่าร้านค้าส่งส่วนใหญ่ไม่ประสบความสำเร็จ แต่ Makro มาด้วยโมเดลที่แตกต่างคือ เปิดในเมืองแทน ด้วยขนาดที่เล็กลงมาหน่อย ซึ่งก็ต้องติดตามว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร

สำหรับคนที่ลุ้นงบ CPALL อยู่นะครับ กำไรของ MAKRO คิดเป็นประมาณ 18% ของ CPALL ลองไปบวกลบคูณหารกันดูครับ