ช่วงต้นปีที่ผ่านมามีปัญหาฝุ่นพิษ PM2.5 ที่ถูกพูดถึงกันอย่างมาก “เครื่องฟอกอากาศ” เป็นสินค้าหนึ่งที่ขายดีมากจนของขาดตลาด และ HMPRO ก็ได้รับผลดีจากการขายสินค้าประเภทนี้ด้วย (นั่นแปลว่า ถ้า Q2 อากาศร้อนจัด พัดลม พัดลมไอเย็น และแอร์ขายดี HMPRO ก็น่าจะได้ประโยชน์ด้วย)

ปัญหานึงของ HMPRO คือ ยอดขาย เติบโตน้อยเป็นเลขหลักเดียวมาหลายปี
.
ปี 2016 ยอดขาย 56,928 ล้านบาท (+8.4%)
ปี 2017 ยอดขาย 59,888 ล้านบาท (+5.2%)
ปี 2018 ยอดขาย 61,581 ล้านบาท (+2.8%)
..
Q3’18 ยอดขาย 15,401 ล้านบาท (+2%)
Q4’18 ยอดขาย 15,861 ล้านบาท (+0.1%)
Q1’19 ยอดขาย 15,500 ล้านบาท (+4.2%)
..
คือ ยอดขายลดลงมาเรื่อย ๆ ทุกปี รายไตรมาสก็ไม่ค่อยโต จนมาถึงรอบ Q1 ที่เริ่มโตขึ้นมาบ้าง แต่ก็แค่ 4% นิด ๆ จากขายเครื่องฟอกอากาศดี และมีการจัดงาน Homepro Expo ต่อเนื่องทุกปี (แปลว่าต้องจัดตลอด ถ้าปีไหนไม่จัดยอดจะหาย)
.
=============================
.
นอกจากนี้ยังมีผลของจำนวนสาขาที่มากกว่าปีที่แล้ว 5 แห่ง ถึงแม้ว่าไตรมาสนี้ยังไม่ได้เปิดสาขาเลย แต่อีกตัวเลขอีกตัวที่น่าสนใจคือ SSSG กลับมาเป็นบวกแบบนี้ (ข้อมูลจากบทวิเคราะห์ Asia Plus)
..
Q1’18 SSSG 3.1%
Q2’18 SSSG 3%
Q3’18 SSSG -0.3%
Q4’18 SSSG -1.2%
Q1’19 SSSG 2.5%
..
ถึงแม้ว่ายอดขายจะโตไม่มาก แต่ GPM ดีขึ้นเรื่อย ๆ จากการปรับ mix มาขายสินค้า private brand เยอะขึ้น ตอนนี้มีสัดส่วนประมาณ 20% คือ สินค้าแบรนด์ตัวเองจะกำไรดีกว่า
.
ปี 2016 GPM 25.5%
ปี 2017 GPM 26.5%
ปี 2018 GPM 27.5%
Q1’18 GPM 25.9%
Q1’19 GPM 26.2%
..
========================
.
และนอกจากนี้ยังมีการควบคุม SG&A ได้ดี และมีการออกหุ้นกู้ต่อเนื่อง ล่าสุดออกเมื่อครึ่งปีหลังของปีที่แล้ว ทำให้กำไรสุทธิเติบโตมาตลอด แต่ก็เป็นไปในอัตราที่ลดลงเช่นกัน
.
ปี 2016 กำไรสุทธิ 4,125 ล้านบาท (+17.9%)
ปี 2017 กำไรสุทธิ 4,886 ล้านบาท (+18.5%)
ปี 2018 กำไรสุทธิ 5,612 ล้านบาท (+14.8%)
Q1’19 กำไรสุทธิ 1.419 ล้านบาท (+13.7%)
..
โดยสรุป ผมก็ยังมีความเห็นเหมือนเดิมว่า ถ้า HMPRO อยากโตมากกว่านี้ ต้องหาทาง unlock ยอดขายให้โตมากกว่านี้ให้ได้แบบเยอะ ๆ ตัวที่ดูจะมีความหวังมากที่สุดก็คงเป็น Homepro S (แต่ไม่ค่อยจะเร่งเปิดเท่าไร) และการเพิ่มสัดส่วน Private Brand ให้เยอะกว่านี้ ส่วนค่าใช้จ่ายก็ต้องพยายามรักษาให้ดีอย่างต่อเนื่อง ถึงจะคุ้มค่ากับ P/E ระดับ 36 เท่า