FTE … เครื่องดับเพลิงปันผลสูง

งบ Q1’19 ออกมาโตระเบิด 29.7 ล้านบาท +79% ส่วนหนึ่งเพราะว่าฐานปีที่แล้วต่ำมากแค่ 16.6 ล้านบาท และมีบางงานเลื่อนโอนมาจาก Q4’18

แต่ประเด็นที่ผมสนใจคือ เงินปันผล ปีที่แล้วจ่ายออกมา 2 รอบ 0.09 และ 0.11 บาท รวมกันก็ 0.20 บาท คิดเป็น 9% เทียบกับราคาล่าสุดที่ 2.20 บาท (คือ ถ้ากรณีไม่ต้องลงทุนอะไร ก็น่าจะจ่ายได้เรตนี้ก็ถือว่าสูงมาก)
..
เพราะฉะนั้นเราควรมาทำความเข้าใจตัวธุรกิจของ FTE ดีกว่าว่ามันผันผวนแค่ไหน
.
หุ้นตัวนี้หลายคนอาจไม่รู้จัก เขานำเข้าอุปกรณ์ดับเพลิง ทั้งขายและรับทำระบบติดตั้งตามอาคารสำนักงานต่าง ๆ
.
65% คือ รายได้จากการขายของ >> ตรงนี้มาร์จิ้นสูงประมาณ 29-30%
35% คือ รายได้งานรับเหมาโครงการ >> ลูกค้าครึ่งหนึ่งคือการไฟฟ้าฝ่ายผลิต (EGAT) ตรงนี้มาร์จิ้นต่ำกว่าประมาณ 23-24%

ในแง่ของรายได้โตขึ้นทุกปีแบบค่อยเป็นค่อยไป
.
ปี 2016 รายได้ 829 ล้านบาท กำไรสุทธิ 87 ล้านบาท
ปี 2017 รายได้ 986 ล้านบาท กำไรสุทธิ 130 ล้านบาท
ปี 2018 รายได้ 1,029 ล้านบาท กำไรสุทธิ 130 ล้านบาท
.
Q1’18 รายได้ 220 ล้านบาท กำไรสุทธิ 16 ล้านบาท
Q1’19 รายได้ 249 ล้านบาท กำไรสุทธิ 30 ล้านบาท
..
ประเด็นที่ต้องดูสำหรับหุ้นตัวนี้ คือ
.
1. รายได้จะโตไม่โตขึ้นกับเศรษฐกิจ โครงสร้างพื้นฐานมีเยอะมั้ย ก่อสร้างโรงงานเยอะแค่ไหน อสังหาริมทรัพย์เพิ่มมากหรือน้อย แล้วหลาย ๆ งานมันเป็นการประมูล ก็ต้องดูว่าจะได้มากน้อยแค่ไหน อย่างงานของ EGAT ปกติก็จะได้ 70% ปีนี้น่าจะมีงานประมูล 200-250 ล้านบาท และเห็นว่าจะไปคุยกับ CK, ITD, STEC เพื่อจะได้ไปเจรจาแบ่งงานในส่วนติดตั้งดับเพลิงมาทำ (STEC มี backlog เยอะมาก ถ้าได้งานมาก็สบายเลย)
.
2. Backlog เอาไว้ดูประกอบได้ว่าน่าจะมีเงินเข้ามาในอนาคตมากน้อยแค่ไหน ตอนนี้มีอยู่ 420 ล้านบาท เป็นงานโครงการ 320 และงานขาย 100 ล้านบาท
.
3. ค่าเงินบาท ถ้าแข็งจะดี เพราะว่าซื้อของมาจากต่างประเทศ จะได้ต้นทุนที่ถูก เหมือนรอบ Q1’19 ที่เราจะเห็นว่ากำไรเริ่มดีขึ้น แต่ตอนนี้บาททำท่าจะอ่อนค่าลงก็ต้องติดตาม
.
4. สินค้าคงเหลือ อาจจะพอดูเป็นแนวทางได้ว่ามีช่วงไหนสั่งของเข้ามาเยอะหรือเปล่า เพราะว่าต้องสั่งเข้ามาก่อนล่วงหน้าเพื่อเตรียมไว้ติดตั้งงานโครงการต่าง ๆ ตอนนี้มีอยู่ 271 ล้านบาท ระยะเวลาการขายสินค้า 128 วัน ก็คือสต็อค 4 เดือน อยู่ระดับนี้มาตลอดไม่ได้เพิ่มอะไร

ในแง่ของราคา เคยขึ้นไปที่เกือบ 4 บาท เมื่อปลายปี 2017 ตอนเข้าตลาดใหม่ ๆ แล้วก็ร่วงมาเรื่อยๆ จนเหลือ 2.20 บาท (เคยลงไปต่ำสุดถึง 1.90 บาท) ตอนนี้ P/E 10 เท่า ปันผล 9%
..
ถามว่าน่าสนใจมั้ย ก็เตะตาตรงปันผลนี่แหละ แต่ว่าความเสี่ยงมันอยู่ที่รายได้อาจจะไม่ได้โตแบบหวือหวา และด้วยความที่ต้องดีลกับหน่วยงานราชการ รัฐวิสาหกิจ เรื่องการรับรู้รายได้อาจดีเลย์ได้ ที่สำคัญพึ่งพา EGAT ค่อนข้างเยอะ และถ้ายิ่งรับงานโครงการเยอะมาร์จิ้นก็จะไม่ดีมาก ลองพิจารณากันดูครับว่าน่าสนใจแค่ไหน
..
อ้อ มีบางคนเคยคิดว่า ธุรกิจประเภทนี้งานดูแลรักษา maintenance ได้เงินเยอะมั้ย ตอบเลยว่า น้อยมากครับ เพราะถ้าไฟไม่ไหม้ อุปกรณ์ต่าง ๆ ก็แทบไม่ได้เอาออกมาใช้ ยกเว้นตอนซ้อมหนีไฟ เพราะฉะนั้นไม่ค่อยมีการซ่อมบำรุง จะเป็นแบบเปลี่ยนของใหม่เลยมากกว่า