“กำไรลด เพราะทองแดงขึ้น และแข่งขันสูง”
.
FURUKAWA METAL เป็นบริษัทที่เราอาจจะไม่ค่ อยคุ้นชื่อกันเท่าไหร่ เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายท่อทองแดงที่เอาไปใช้ในการผลิตเครื่องทำความเย็น เช่น แอร์ ตู้เย็น ขายในประเทศ 64% ส่งออก 36%

พอเราได้ยินคำว่า “ทองแดง” เราจะเดาไว้ก่อนเลยว่า งบคงจะไม่ดีแน่ ๆ เพราะทองแดงราคาขึ้นแรงมาก และก็ใช่ครับ Q1’61 กำไรสุทธิ 40.6 ล้านบาท -29.5%
.
สิ่งที่ผมอยากจะเล่าให้ฟังเ ป็นกรณีศึกษา เพื่อไว้เป็นตัวอย่างในการล งทุนหุ้นตัวอื่น ๆ คือ
.
1) การแข่งขันสูง
.
ถ้าดูตัวสินค้าคือ ท่อทองแดง ไม่ได้เป็นสินค้าที่สลับซับ ซ้อนในการผลิตมาก และมีคู่แข่งคือโรงงานจากจี นและเกาหลี ที่พร้อมขายตัดราคา เพราะโรงงานเขาสเกลใหญ่ได้เ ปรียบเรื่องต้นทุนมากกว่า ทำให้ FMT Q1’61 ปริมาณขายลด 10% ยอดขายลด 3%
.
2) มาร์จิ้นต่ำมาก
.
GPM หลายปีที่ผ่านมาอยู่ 6-8% และ NPM 2-3% กับบริษัทสเกลยอดขายประมาณ 6 พันล้านบาท คือ ไม่ได้สูงมาก กำไรสุทธิก็จะเหลือปีละร้อย กว่าล้านบาทเท่านั้นเอง และยิ่งถ้าราคาทองแดงขึ้นยิ ่งทำให้กำไรหด
.
3) พึ่งพิงอุตสาหกรรมอื่น
.
ถ้าไม่นับปี 2559 ที่ร้อนผิดปกติ ปีที่ผ่านมา และปีนี้ อากาศไม่ค่อยร้อน ฝนตก ทำให้เครื่องปรับอากาศขายไม ่ดี ลูกค้าก็สั่งทองแดงไปผลิตน้ อยลง ทำให้ยอดขายลดตาม คือ ธุรกิจของตัวเองต้องพึ่งพาผ ู้อื่น ถ้าอุตสาหกรรมไม่ดี ก็จะแย่ตามไปด้วย คือ ยืนไม่ได้ด้วยตัวเอง
.
4) ทองแดงขาขึ้น
.
ราคาทองแดงอยู่ในแนวโน้มขาข ึ้นมาสักพักใหญ่ และบริษัทไม่ได้มีนโยบายสต็ อคสินค้า จะผลิตตามออเดอร์ลูกค้า แต่ก็จะมีการ Forward ราคาทองแดงไว้บ้าง ประเด็นนี้ค่อนข้างพูดยาก เราอาจจะเห็นบางบริษัทสต็อค เหล็ก ยางพารา ถั่วเหลือง ไว้ล่วงหน้าถ้าเห็นเทรนด์รา คาขาขึ้นและทำกำไรจากตรงนั้ นได้ แต่สำหรับ FMT เป็นไปได้ว่า ยอดขายอาจจะไม่นิ่ง การแข่งขันสูง จะให้สต็อคล่วงหน้าก็คงจะไม ่ได้ ที่สำคัญก็ไม่ใช่บริษัทที่จ ะมีสภาพคล่องดีมากมาย เลยเลือกทำ Forward มากกว่า
.
5) มีสินค้าทดแทน
.
นอกจากท่อทองแดงแล้ว ในอุตสาหกรรมเครื่องทำความเ ย็นก็มีการเอาท่ออลูมิเนียม  ที่ราคาถูกกว่ามาใช้ แม้จะมีคุณภาพดีไม่เท่าทองแ ดง แต่ก็มีการใช้ทดแทนอยู่บ้าง ทำให้เกิดสินค้าทดแทนขึ้นมา ซ้ำเติมเข้าไปอีก
.
6) P/E, P/BV ต่ำ ใช่ว่าจะดี
.
P/E 9 เท่า P/ BV 0.8 Dividend Yield 6% คือ ถ้าดูแต่ตัวเลขก็เหมือนจะน่าสน ใจ แต่สาเหตุที่ต่ำก็เพราะว่าร าคามันลงเยอะ กำไรไม่ค่อยดี อยู่ในอุตสาหกรรมที่แข่งขัน สูง และไม่ได้มีการลงทุนอะไรเพิ ่มเติม
..
ในแง่ของราคาร่วงมาจาก 44 บาท เมื่อ 1 ปีที่แล้วมาอยู่ที่ 25.75 บาท ในวันนี้ (-41%) แต่หุ้นตัวนี้ไม่ค่อยมีคนเท รดเท่าไหร่ ก็หวังว่าคงไม่มีใครติดดอยก ันนะครับ และเพิ่งเห็นข่าวไม่กี่วันก ่อนว่ากรรมการผู้จัดการเพิ่ งลาออกไปเหมือนกัน
.
อยากฝากไว้เป็นกรณีศึกษาสำห รับคนที่จะเล่นหุ้น commodity ลองดูให้ดีว่า ราคาสินค้าอยู่แนวโน้มไหน สต็อคไว้มั้ย Forward ไว้หรือเปล่า ธุรกิจแข่งขันสูงแค่ไหน มีสินค้าทดแทนได้หรือเปล่า ลองพิจารณาให้รอบด้านก่อนลง ทุนครับ จะได้ไม่ผิดพลาดในภายหลัง