เพราะเหตุใด ROBINS ถึงบินได้

3-4 วันก่อน มีคนถามว่า ทำไมหุ้น ROBINS ลงเยอะจัง คือ ลงมาจาก 58-59 บาท เหลือ 53-54 บาท
.
ผมตอบไปว่า ไม่ทราบครับ แต่ที่รู้คือ
.
• มี Renovate 3 สาขา ยอดหายแน่ แต่เดือนธันวาคม จะมีสาขาใหม่ขนาดใหญ่ที่ลาดกระบังจะเปิด
.
• SSSG Q1 +0.7% และ Q2 มีงาน Sale ครั้งใหญ่ SSSG น่าจะลดลง อาจจะติดลบได้
.
• สัดส่วน Private Brand เพิ่มขึ้น แต่ GPM ไม่ได้ขยับขึ้นมาก
.
• รายได้ที่ยังโตดีคือมาจากค่าเช่า ซึ่ง ROBINS เป็นห้างที่อัตราการเช่าเกือบเต็มร้อยมาตลอด
.
• นโยบายรัฐบาลอาจจะมีการกระตุ้นกลุ่มค้าปลีกเพิ่มได้
.
• P/E 22 เท่า ก็ถือว่าถูกกว่าในอดีต


===================
..
เมื่อวานนี้ มีอีกคนมาถามว่า ทำไมหุ้น ROBINS ขึ้นเยอะจังครับ จาก 54-55 บาท กลับไป ปิดที่ 60.25 บาท
.
ผมก็ตอบไปเหมือนเดิมว่า ไม่ทราบครับ พร้อมด้วยเหตุผลเดียวกันกับข้างบน
..
จนตอนกลางคืนประมาณ 3 ทุ่มครึ่ง ตลาดก็เฉลยว่า กลุ่ม Central Retail Corporation หรือ CRC ที่ถือหุ้น ROBINS อยู่แล้ว 53.83% ต้องการทำ Tender หุ้น Robins เพื่อเอาออกจากตลาด โดยให้ราคาที่ 66.50 บาท

เสร็จแล้วจะนำหุ้นทั้งกลุ่ม คือ CRC เข้ามาขายในตลาดเป็นหุ้น IPO ใหม่แทน ซึ่ง ROBINS ก็ยังอยู่ในนี้ด้วยเช่นกัน คือ เพื่อเป็นการลดความซับซ้อนที่อาจจะเกิดขึ้นนั่นเอง
.
แต่ว่า CRC จะไม่ได้จ่ายเป็นเงินสด จะให้เป็นหุ้น CRC แทน ซึ่งจะได้เท่าไหร่ ยังไง ต้องรอดูราคา IPO ของ CRC อีกที
.
เราคงจะไม่พูดถึงว่าทำไม ROBINS ถึงบินตั้งแต่ 11 โมง แต่ข่าวออกมาตอน 3 ทุ่มครึ่ง พร้อมเอกสาร 90 หน้า มีคนรู้ก่อนใช่มั้ย ราคาถึงลงล่วงหน้าหลายวัน แล้วเมื่อวานก็ขึ้นมา 9% ผมแค่อยากจะบอกว่า เราสามารถรู้ได้เท่าที่เรารู้ครับ และเราก็ใช้ข้อมูลที่เรามีในการตัดสินใจซื้อหรือขาย ถ้าถูกทางก็ดี ถ้าผิดทางก็แก้ไข หรือถ้าโจทย์มันยากเกินไป ก็ข้ามไปทำข้ออื่นครับ
..
=======================
.
กลับมาที่เรื่อง CRC ดีกว่า ว่าน่าสนใจแค่ไหน
.
CRC มีขนาดรายได้ของธุรกิจมากกว่า 2 แสนล้านบาท แบ่งเป็น 3 กลุ่ม คือ
.
1. Fashion คิดเป็น 36% ของรายได้ กลุ่มนี้ คือ ห้างต่าง ๆ ในเครือ ไม่ว่าจะเป็น Central, Robinson, Supersport, รีนาเซนเต (ห้างไฮเอนด์ในอิตาลี) รวมถึงบริษัท CMG ที่ขายแบรนด์อย่าง Guess, Topshop, Polo, Lee, Wranger
.
2. Hardline คิดเป็น 21% ของรายได้ กลุ่มนี้เป็นร้านเฉพาะทาง เช่น ไทวัสดุ Power Buy เหงียนคิม (ร้านขายเครื่องไฟฟ้าที่เวียดนาม)
.
3. Food คิดเป็น 43% ของรายได้ กลุ่มนี้คือ Tops, Family Mart และ Big C เวียดนาม
..
เรียกได้ว่า เป็นกลุ่มร้านค้าปลีกที่ใหญ่มาก หลากหลาย และไม่ใช่แค่เฉพาะในไทย แต่มีร้านที่เวียดนาม และอิตาลี อีกด้วย ถ้าดูผลประกอบการย้อนหลังเป็นแบบนี้
..
ปี 2559 รายได้รวม 176,281 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4,213 ล้านบาท
ปี 2560 รายได้รวม 187,998 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4,668 ล้านบาท
ปี 2561 รายได้รวม 206,078 ล้านบาท กำไรสุทธิ 10,435 ล้านบาท
..
Q1’61 รายได้รวม 50,614 ล้านบาท กำไรสุทธิ 2,399 ล้านบาท
Q1’62 รายได้รวม 53,626 ล้านบาท กำไรสุทธิ 1,925 ล้านบาท
.
** กำไรสุทธิ ในที่นี้ คือ ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่นะครับ
..
รายได้เพิ่มประมาณ 6-10% และเพิ่มในทุกกลุ่มธุรกิจ แต่กลุ่มที่ดูดีที่สุด คือ Food ที่โตได้ทั้งขยายสาขา และ SSSG ขณะที่อีก 2 กลุ่มที่เหลือ SSSG มีทั้งบวกและลบในแต่ละปี
..
GPM จากการขายอยู่ที่ประมาณ 27-30% และ NPM 4-5%
.
ปี 2561 เราจะเห็นว่ากำไรกระโดด รายได้จากการขายเพิ่มจริง แต่มีกำไรขายที่ดินที่กรุงเทพ ขอนแก่น และภูเก็ตเข้ามาช่วยด้วย อีกทั้งค่าใช้จ่ายไม่ได้เพิ่มเยอะ เพราะว่าปี 2560 มีตั้งด้อยค่าการขาย Zalora มีค่าใช้จ่ายระบายสินค้า เพิ่มขึ้นมา
.
พอมาปี 2562 เราก็จะเห็นได้ว่าเริ่มกลับมาเป็นปกติอีกครั้ง แต่ที่ Q1’62 ชะลอลงเพราะว่ามีการทำโปรโมชั่นส่วนลดเยอะกว่าเดิม และมีการขาย mix สินค้าที่มาร์จิ้นต่ำเยอะกว่า
..
สำหรับ Timeline คาดว่า CRC น่าจะเข้าตลาดได้ไม่ปลายปีนี้ก็ต้นปีหน้า ก็ถือว่าเป็นอีกหนึ่งธุรกิจขนาดใหญ่ที่มีความหลากหลาย แต่เราก็ต้องมาพิจารณากันให้ดีครับว่า การเติบโตทั้งยอดขายและกำไรของกลุ่มนี้ในอนาคตจะเป็นอย่างไรต่อไป
..
กลุ่ม Food ที่เป็นเหมือนหัวรบหลักจะทำได้ดีแค่ไหน คู่แข่งในสมรภูมิค้าปลีกทั้งเก่าและใหม่ไม่ใช่ง่าย
.
กลุ่ม Fashion จะปรับตัวกับการถูก Disrupt ของ e-commerce และ online shopping อย่างไร
.
กลุ่ม Hardline ก็เช่นกัน ไทวัสดุ ก็มีคู่แข่งทั้ง Global, Dohone, Hmpro สารพัด
..
บทสรุปของเรื่องนี้ ต้องรอชมภาคต่อตอน CRC เข้าตลาดครับ
.
แต่เท่าที่รู้ วันนี้ ROBINS บินได้ และเปิดตลาดอาทิตย์หน้าก็อาจจะบินไปที่ราคานัดหมายอีกเช่นกัน โจทย์ข้อนี้ เราไม่รู้คำตอบล่วงหน้า ถ้ายากเกินไป สามารถข้ามไปทำข้ออื่นได้ครับ มีอีก 700 กว่าข้อให้เลือกทำกัน
..
#ROBINS #CRC #วิตามินหุ้น