สรุป Business Model EP6 … M-CHAI

โรงพยาบาลขนาดเล็ก Market Cap 2 พันล้านบาท P/E แค่ 26 เท่า
.
ก่อตั้งมาตั้งแต่ปี 2532 มี 6 โรงพยาบาลในเครือ อยู่ทางด้านตะวันตกลงไปทางภาคใต้ ประกอบไปด้วย โรงพยาบาลมหาชัย มหาชัย 2 มหาชัย 3 มหาชัยแม่กลอง มหาชัยเพชรรัชต์ และมหาชัยพร้อมแพทย์ และมีไปถือหุ้นที่โรงพยาบาลเจ้าพระยา ตั้งแต่ปี 2546 ที่เราน่าจะคุ้นหูกับศูนย์การแพทย์เที่ยงคืน

รายได้ค่ารักษาพยาบาลเพิ่มขึ้นทุกปี แต่ไม่ได้มากอะไร เพิ่มปีละประมาณ 100 ล้านบาท
.
ปี 2557 = 1,802 ล้านบาท
ปี 2558 = 1,912 ล้านบาท
ปี 2559 = 2,128 ล้านบาท
ปี 2560 = 2,264 ล้านบาท
ปี 2561 = 2,366 ล้านบาท
Q1’62 = 608 ล้านบาท
..
แต่กำไรสุทธิกลับลดลงเรื่อย ๆ สาเหตุหลักมาจากกำลังก่อสร้างโรงพยาบาลแห่งใหม่ใหญ่มาก
.
ปี 2557 = 118 ล้านบาท
ปี 2558 = 167 ล้านบาท
ปี 2559 = 173 ล้านบาท
ปี 2560 = 160 ล้านบาท
ปี 2561 = 133 ล้านบาท
Q1’62 = 19 ล้านบาท
..
เนื่องจากมหาชัยเน้นรับลูกค้าประกันสังคม ซึ่งมีจำนวนค่อนข้างมากในจังหวัดสมุทรสาคร อัตรากำไรเลยไม่สูง
.
GPM 21-24% เทียบกับโรงพยาบาลอื่นที่ได้กัน 35% หรือบางโรง 40% ก็มี
OPM หรือ EBIT ก็แค่ 9-11% ถือว่าน้อย
NPM 5-6% เท่านั้น

ด้วยความที่ Business Model เป็นแบบนี้ M-CHAI เลยต้องการสร้าง S-Curve ใหม่ แต่จะไปทั้งที ไม่ได้ค่อย ๆ เดินแบบธรรมดา เขากระโดดไปทำโรงพยาบาลระดับ High End เลย คือ เป็นระดับที่เรียกว่า “จตุตถภูมิ” (Quaternary Care) ปกติเราจะได้ยินแค่ “ตติยภูมิ” ก็เรียกว่าสุด ๆ แล้ว แต่อันนี้คือขั้นกว่าเข้าไปอีก
..
โรงพยาบาลใหม่ตั้งชื่อว่า Med Park อยู่ตรงพระราม 4 ติดกับออฟฟิศ Thai Bev ใหม่ (ตลาดหลักทรัพย์เก่า) และที่ดินก็เช่าต่อมากลุ่ม TPP บริษัทในเครือ ด้วยสัญญา 30 ปี โรงพยาบาลแห่งนี้สเกลใหญ่มาก 550 เตียง มูลค่าโครงการ 15,000 ล้านบาท เฟสแรกนี่ลงทุนไป 6,500 ล้านบาทก่อน คาดว่าจะเปิดได้กลางปี 2563
..
Med Park ถือหุ้นโดยโรงพยาบาลมหาชัย 42% ส่วนที่เหลือทีแรกมีการคาดการณ์กันว่า เสี่ยเจริญ จะมาถือหุ้น แต่ข่าวล่าสุดคือกระจายให้กับหมอท่านอื่น ๆ ถือหุ้น เพราะ concept คือ
เจ้าของคือ หมอ
เจ้าของคือ คนลงทุน
เจ้าของคือ คนรักษา
..
ในมุมมองของ ดร. ทั้งสองท่าน มองว่า นี่เป็นการเปลี่ยน S-Curve เลย เพราะไม่ใช่ซื้อกิจการ ไม่ใช่เปิดตึกใหม่ แต่เป็นการสร้างโรงพยาบาลใหม่ที่เป็นระดับ High End ที่เพิ่มมาร์จิ้น แต่คำถามคือ

1. โรงพยาบาลใหม่ มีชื่อเสียงแค่ไหน เพราะแต่เดิมคือ มหาชัย จะทำอย่างไรให้คนเข้ามารักษา
.
2. เมื่อโรงพยาบาลเสร็จแล้ว รายได้จะเข้ามามากแค่ไหน คุ้มมั้ย เพราะสเกลใหญ่มาก
.
3. ค่าเสื่อมตามมามากแน่นอน รายได้จะโตทันไหม

ราคาปัจจุบันดูไม่แพง ถ้าทำสำเร็จ หรือมีแนวโน้มว่าลูกค้าน่าจะมารักษาแน่ ๆ ก็ถือว่าน่าสนใจ จะเป็นอย่างไรต้องรอดูปีหน้าตอนเสร็จแล้วครับ
.
Link รายการตามนี้เลยครับ https://www.youtube.com/watch?v=TpuM6JM8mj8&t=9s