สรุปงบ TISCO – Q4’60

งบออกมากำไรดีเลยนะ แต่ราคาโดนเท ซึ่งในระยะสั้น ราคาตลาดมันขึ้นลงได้แบบนี้ ครับ

1) ความคาดหวังของตลาด ซึ่ง TISCO งบออกมาพอ ๆ กับหรือต่ำกว่าที่ตลาดคาด นักลงทุนก็เลยเทขาย
.
2) นิสัยของหุ้นตัวนั้น ๆ คือ TISCO หรือหุ้นแบงค์หลาย ๆ ตัว ชอบ sell on fact หลังงบออก
..
เพราะฉะนั้น ใครที่คิดว่างบมีกำไร กะว่าจะเข้าไปซื้อเล่นสั้นก ็อาจติดดอยได้แบบรู้เท่าไม่ ถึงการณ์ แต่ว่าในระยะยาวแล้วนั้น กำไรที่เพิ่มขึ้น จะทำให้ราคาเพิ่มขึ้นได้ในท ี่สุด เรามาดู TISCO กันครับว่าเป็นอย่างไร
..
** กำไร Q4 ได้มา 1,522 ล้านบาท (+17.7%) ก็ต้องถือว่าโตลดลง เพราะ Q2, Q3 โตประมาณ 25%YoY ถ้าดูเต็มปีกำไร 6,090 ล้านบาท (+21.7%)
.
>> สรุปก่อนเลย คือ รายได้โตหมด ค่าธรรมเนียมโตเด่นมาก ส่วนหนึ่งคือธุรกิจสินเชื่อ ที่รับโอนมาจาก Standard Charter ใน Q4’60 นอกจากนี้การตั้งสำรอง NPL ก็ลดลงด้วย
.
** ประเด็นที่น่าสนใจ **
.
1) รายได้สุทธิ 18,530 ล้านบาท (+10.6%) มาจาก 63% ดอกเบี้ย 33% ค่าธรรมเนียม และ 4% รายได้อื่น เช่น ส่วนแบ่งจากเงินลงทุน
.
>> รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ +6.7% เพราะว่าสินเชื่อขยายตัว 11.8% และสินเชื่อรายย่อยคือพอร์ต หลักของ TISCO คิดเป็น สัดส่วน 73% ตรงนี้โตดี +14.7% ขณะที่สินเชื่อธุรกิจก็โตใน ภาคอสังหาฯ แต่ SME ติดลบ (ภาพคล้าย ๆ LHBANK)
.
… สิ่งที่น่าสนใจอีกอย่างคือ สินเชื่อเช่าซื้อรถและมอเตอ ร์ไซค์ทีเป็นสัดส่วนหลัก 51% โตลดลง 6% แต่สินเชื่ออเนกประสงค์ เช่น สมหวัง เงินสั่งได้ สินเขื่อบ้านแลกเงิน โตขึ้น 27.6% ถามว่าดีมั้ย ดีสิ เพราะกำไรดีกว่าเช่าซื้อ และดูเหมือน TISCO ช่วงหลัง ๆ จะค่อนข้างระวังสินเขื่อเช่ าซื้อมากขึ้น
.
… นอกจากมาร์จิ้นเพิ่ม ต้นทุนเงินฝากก็ลดด้วย ทำให้ NIM เพิ่มจาก 4% ปีก่อนมาเป็น 4.2%
.
>> รายได้ไม่ใช่ดอกเบี้ยสุทธิ +19.2% มาจากค่าธรรมเนียมธนาคาร ค่านายหน้าประกันภัย และเห็นบอกว่าเพิ่งเปิดให้บ ริการขายกองทุนแบบ Open Architecture เต็มรูปแบบ (คืออะไร ใครรู้อธิบายให้ฟังหน่อยครั บ)
.
2) NPL ตั้งสำรองทั้งปี 3,140 ล้านบาท ลดลง 21% ถือว่าดีคุมคุณภาพสินเชื่อไ ด้ดี
.
3) SG&A 42% ของรายได้ เยอะพอ ๆ กับ LHBANK และเพิ่มมาตั้ง 18.6% YoY ถ้าเทียบกับรายได้ที่ +10.6% ก็ต้องถือว่าเยอะพอดูเลย แต่ส่วนหนึ่งเป็นเพราะว่ามี ค่าใช้จ่ายรับโอนกิจการมาจา ก Standard Charter ด้วย
.
4) EPS ลดลงจาก Q3 เหลือ 1.9 แต่ดูเต็มปีก็สวยอยู่นะ 7.61 vs. 6.25
.
** สรุป TISCO เป็นหุ้นที่เติบโตได้ดีทั้ง ดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียม โดยเฉพาะเราเริ่มเห็นการขยั บ mix จากเช่าซื้อมาพวกบ้านแลกเงิ นที่มีกำไรมากขึ้น และ NIM ที่ดีขึ้น บวกกับปี 2561 จะรับรู้รายได้เต็มปีที่โอน มาจาก Standard Charter ก็จะเป็นปัจจัยบวกต่อกำไรมา กขึ้น ยังไงลองคำนวณดูครับว่า P/ E ประมาณ 12 เท่า เหมาะสมมั้ย หรือถ้ากลัวว่าแพงไปก็ลองมองดี  ๆ อาจจะยังมีบางแบงค์ P/ E ไม่สูงและมีแนวโน้มเติบโตอยู่
.
Credit รูปงบ Yuanta Securities