เชื่อว่าหลายคนสนใจหุ้นน้องใหม่ตัวนี้ แต่คงจะงงที่เค้าบอกว่าขายปูนไลม์ มันคืออะไร ไม่ต้องห่วง เดี๋ยวผมจะเล่าให้ฟังแบบง่าย ๆ ครับ

ลองนึกภาพว่าตอนนี้เรากำลังขับรถไปเที่ยวเขาใหญ่ พอเข้าสระบุรี เราจะเห็นภูเขาหินปูนสีขาว ๆ เต็มไปหมด นั่นคือจุดเริ่มต้นของเรื่องนี้ หินปูนมีหลายเกรด ถ้าแบบทั่วไปก็เอามาก่อสร้าง ดีขึ้นมาหน่อยก็เอามาทำซีเมนต์ แต่ถ้าดีเยี่ยมก็เอามาทำเคมี คือมีปริมาณแคลเซียมที่สูงเป็นพิเศษมากกว่า 97.5% อันนี้คือที่เคมีแมนเอามาใช้งาน
.
เริ่มด้วยการระเบิดภูเขาหินปูนก่อน ได้เป็นก้อนออกมา อันนี้คือ “แร่หินปูน” CaCO3
.
แล้วเอามาเผาในเตาความร้อนสูง 800-1200 องศาเซลเซียส (การเผาไหม้ทำให้เกิดก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ CO2 ลอยไป) เราก็จะเหลือ CaO อันนี้เค้าเรียกว่า “ปูนควิกไลม์” เป็นก้อนแข็ง มีสีขาว
.
ต่อมาถ้าเอา CaO ไปผสมน้ำ H2O จะได้ CA(OH) 2 เรียกว่า “ปูนไฮเดรตไลม์” เป็นผงละเอียด คล้ายแป้ง
….
ทั้ง 3 อย่างนี้คือ สินค้าที่เคมีแมนขาย แร่หินปูน ปูนควิกไลม์ และปูนไฮเดรตไลม์ แล้วมันเอาไปทำอะไรได้บ้าง ?
.
เราเคยเรียนวิทยาศาสตร์กันมาใช่มั้ยครับว่า ปูนขาวช่วยแก้ดินเปรี้ยว เพราะมันเป็นด่างหรือเบส ช่วยปรับสภาพนั่นเอง ไม่ใช่แค่ดินนะ เหมืองทอง เหมืองทองแดง ขุดมาก็มีสภาพเป็นกรดเยอะก็ต้องเอาปูนมาช่วยปรับสภาพ
.
แล้วเอามาทำไรได้อีก เอาไปละลายน้ำให้เกิดการตกตะกอนของสิ่งสกปรกต่าง ๆ ได้ด้วย เค้าเลยเอามาใช้เป็นตัวช่วยดึงสิ่งปนเปื้อนออกในเหล็ก น้ำตาล กระดาษ เป็นต้น
.
สรุปง่าย ๆ คือ เป็นสารตั้งต้นที่ต้องใช้ในกระบวนการผลิตของอุตสาหกรรมต่าง ๆ มากมาย
.
============================
.
** ทำไมชื่อ เคมีแมน เป็นอะไรกับ ลงทุนแมน **
.
เพราะทำปูนที่เป็นเคมี และสินค้าเอาไปใช้เป็นประโยชน์ให้กับผู้คนได้หลากหลาย เจ้าของเค้าอยากได้ชื่อที่เท่ ๆ เลยตั้งว่า เคมีแมน หรือ Human Chemical
.
เป็นอะไรกับลงทุนแมนมั้ย อันนี้ไม่ทราบเหมือนกันครับ แต่คิดว่าเจตนารมณ์คล้ายกัน คือ ต้องการเผยแพร่ความรู้การลงทุนให้เป็นประโยชน์กับมวลมนุษยชาติ
.
** เคมีแมน ใหญ่แค่ไหน **
.
เป็นเบอร์ 1 ของประเทศ มีเหมืองแร่ของตัวเองที่ตำบลทับกวาง แก่งคอย สระบุรี 230 ไร่ ได้รับประทานบัตร (สัมปทาน) 25 ปี จนถึงปีพ.ศ. 2583 อันนี้คือจุดแข็งเพราะเจ้าอื่นไม่มีเหมือง มีโรงงาน 3 แห่ง คือ
.
1) โรงงานพระพุทธบาท 2 เตาเผา เทคโนโลยีเยอรมัน กำลังการผลิต 365,000 ตันต่อปี ใช้ก๊าซธรรมชาติที่ซื้อมาจาก ปตท. เป็นเชื้อเพลิง
.
2) โรงงานแก่งคอย 4 เตาเผา เทคโนโลยีสวิตเซอร์แลนด์ กำลังการผลิต 456,250 ตันต่อปี (เพิ่งจะเพิ่มมาแสนกว่าตันเมื่อปลายมกราคมปี 2561) และใช้ถ่านหินเป็นเชื้อเพลิง
.
3) โรงงานระยอง ใช้ผลิตปูนไฮเดรตไลม์ กำลังการผลิต 87,600 ตันต่อปี
…
รวมกำลังการผลิตทั้งหมดก็ได้ 9 แสนตันต่อปี โดยวางแผนจะไปสร้างเตาผลิตเพิ่มที่อินเดียปีหน้าอีก เพื่อที่ว่าจะได้มีกำลังการผลิตเป็น 1 ล้านตัน และจะทำให้ติด Top 10 ของโลกได้ภายในปี 2563
.
============================
.
** รายได้เป็นอย่างไร ขายที่ไหนบ้าง กำไรดีมั้ย **
.
15 ปีที่แล้วตอนตั้งบริษัท ยอดขายเริ่มจาก 200 ล้านบาท มาวันนี้กลายมาเป็น 2,000 ล้านบาท สัดส่วนการขายแบ่งเป็น
.
73% ปูนควิกไลม์ (29% ในประเทศ 43% ต่างประเทศ) >> GPM 35.4%
.
17% ปูนไฮเดรตไลม์ (4% ในประเทศ 13% ต่างประเทศ) >> GPM 39.6%
.
10% แร่หินปูน (8% ในประเทศ 2% ต่างประเทศ) >> GPM 48.5%
…
รายได้มาจากในประเทศ 41% ต่างประเทศ 59% และปูนควิกไลม์ ขายเยอะสุดแต่มาร์จิ้นต่ำสุด
.
ถ้ามาดูโครงสร้างงบการเงินแบบคร่าว ๆ จะได้แบบนี้
.
ขายปูน 100 บาท เป็นต้นทุน 62 บาท หักค่าใช้จ่ายในการขาย 20 บาท หักค่าบริหาร 10 บาท จ่ายดอกเบี้ย 3 บาท ภาษีแทบไม่เสีย ได้กำไรเข้ากระเป๋า 5 บาท
..
** ผลประกอบการย้อนหลัง 3 ปี **
.
ปี 2558 ยอดขาย 1,909 ล้านบาท กำไรสุทธิ 104 ล้านบาท (GPM 37.2% NPM 5.4%)
ปี 2559 ยอดขาย 1,964 ล้านบาท กำไรสุทธิ 154 ล้านบาท (GPM 38.4% NPM 7.7%)
ปี 2560 ยอดขาย 2,198 ล้านบาท กำไรสุทธิ 109 ล้านบาท (GPM 37.4% NPM 4.9%)
..
ถ้าดูรายได้ปี 59 นิ่ง ๆ แต่ปี 60 ได้ลูกค้ารายใหญ่เข้ามาเจ้านึงทำสัญญาระยะยาวกันไว้ด้วย
.
GPM ก็นิ่ง ๆ 37-38% แต่ปีนี้ลดลมาหน่อยเพราะต้นทุนที่เป็นก๊าซกับถ่านหินราคาสูงขึ้น
.
SG&A หลัก ๆ คือ ค่าขนส่งขึ้นกับราคาน้ำมันและอีกอันคือค่าพนักงาน ซึ่งปีที่แล้วน้ำมันเริ่มสูงขึ้นและเพิ่มพนักงานเพราะขยายเตาเผา รองรับการขยายตัว และมีการกู้เงินเพิ่มเข้ามาเพื่อขยายกำลังการผลิต ทำให้กดดันกำไรสุทธิลงไป
.
** เอาเงิน IPO 889 ล้านบาท ไปทำอะไรบ้าง **
.
• 530 ล้านบาท คืนเงินกู้ >> ถ้าดูในงบดุล หนี้ที่มีดอกเบี้ยมีอยู่ 1,555 ล้านบาท เพราะปีที่แล้วกู้มาสร้างเตาเผาเพิ่มพร้อมใช้งานแล้ว Q1’61 มี Capacity เพิ่มมา 109,500 ตันต่อปี (+13%) และกำลังสร้างคลังสินค้า 1 หลัง กับไซโลขนาดใหญ่ 4 ใบเอาไว้เก็บปูน เสร็จ Q2’61 (ส่วนนี้จะลดต้นทุนได้เพราะเมื่อก่อนที่เก็บไม่พอไปเช่าข้างนอกบางส่วน)
.
• 314 ล้านบาท ขยายธุรกิจหลัก ๆ คือ ปี 2562 เป็นการร่วมทุน 50% กับบริษัทที่อินเดีย ตั้งชื่อว่า Siriman กำลังศึกษาว่าจะก่อสร้างเตาเผา 2 เตา 109,500 ตัน และเครื่องไฮเดรเตอร์ 87,600 ตัน
.
• 45 ล้านบาท เป็นเงินทุนหมุนเวียน
.
** ความเสี่ยงของเคมีแมน มีอะไรบ้าง **
.
1) รายได้พึ่งพาอุตสาหกรรมอื่นมาก ไม่ว่าจะเป็นก่อสร้าง น้ำตาล กระดาษ เหมืองทอง มองได้ทั้งแง่ดีและไม่ดี คือ กระจายความเสี่ยงได้มาก แต่ก็ต้องหาลูกค้าให้ได้ด้วยเหมือนกัน ไม่งั้นรายได้จะหาย ถามว่าเคยมีมั้ย เคยนะปี 58 ได้ลูกค้าเหมืองทองแดงมา แต่ปี 59 เค้ามีปัญหาก็กระทบรายได้
.
2) สัดส่วนรายได้ต่างประเทศเกือบ 60% ถ้าบาทแข็งก็จะไม่ดี แต่ผู้บริหารบอกว่าจะพยายามปรับสัดส่วนให้เป็นบาท 50% USD 30% และ Australian Dollar 20%
.
3) ราคาถ่านหินกับก๊าซธรรมชาติที่ขึ้นมาอย่างปีที่แล้วทำให้ต้นทุนสูงขึ้น ถึงแม้ว่าจะขายเป็น Cost Plus ก็ตาม แต่มันก็ผลักออกไปได้ไม่หมด
…
สรุป เคมีแมน หรือ CMAN น่าสนใจในแง่ที่ว่าจะเพิ่มรายได้จากการเพิ่มกำลังการผลิตทั้งในประเทศในปี 2561 และเพิ่มต่อที่อินเดียในปี 2562 แต่ก็ต้องระวังอย่าให้ลูกค้าหลุดมือ กับติดตามราคาถ่านหิน ก๊าซธรรมชาติ และค่าเงินบาทอย่างใกล้ชิดเพราะอาจจะมากดดันกำไรให้ลดลง
..
เกือบลืมบอกไปว่าราคาจอง 3.84 บาท คิดเป็น P/BV 2.26 เท่า และ P/E 33.7 เท่า
.