อาม่า จะเป็นตัวการที่อยู่เบื้องหลังทั้งหมดของละคร “เลือดข้นคนจาง” หรือไม่ คืนนี้คงได้รู้กัน
.
แต่ที่รู้แน่ ๆ คือ อาม่า มารีน ยังไม่ฟื้น กำไร Q3 ลดลง 60%
ฆาตรกรหลัก คือ กู๋เมธ เอ็ยไม่ใช่ คือ น้ำมันที่แพง
ผู้สมรู้ร่วมคิดที่ไม่ยอมเอา hard disk ให้ตำรวจ คือ อัตราแลกเปลี่ยนที่ขาดทุน และเงินกู้ที่ไปซื้อเรือมา

** Business Model **
.
ธุรกิจของ AMA เข้าใจง่ายมาก เป็นขนส่งที่มีเรือและรถของตัวเอง
.
• 70% ของรายได้มาจากเรือ รับขนน้ำมันปาล์มมาจากอินโด และมาเลเซีย ที่เป็นผู้ผลิตเจ้าใหญ่ของโลก ซื้อผ่านโบรกเกอร์ 2-3 รายใหญ่ รับมาก็เอาไปส่งในเอเชียเป็นหลัก ทั้งละแวกบ้านอาเซียน จีน เกาหลี อินเดีย เติมน้ำมันเชื้อเพลิงทั่วไประหว่างทาง และรับเงินเป็น USD ตอนนี้มีเรือ 11 ลำ (เพิ่ม 1 ลำ จาก Q3’60 เรือลำนึงไม่ถูกนะ 300-400 ล้านบาทได้)
.
• 30% คือ รถบรรทุกคันใหญ่ ที่ไปรับน้ำมันเชื้อเพลิงมาจาก Thai Oil (TOP) แล้วก็เอาไปส่งให้ที่คลังของ PTG ซี่งเป็นญาติพี่น้องกัน แต่อาม่าประมูลได้งานนี้มานะ ตอนนี้มีรถ 150 คัน (เพิ่ม 15 คัน จาก Q3’60)
…
อ่านไม่กี่บรรทัด เรารู้เลยว่า ถ้าราคาน้ำมันแพงแย่แน่ เพราะต้นทุนจะเพิ่ม Broker เจ้าใหญ่ก็ไม่กี่ราย และการไปปรับขึ้นค่าระวางเรือกับลูกค้าก็ทำไม่ได้ทั้งหมด บวกกับถ้าบาทแข็งอาจจะไม่ดีนัก เพราะต้องแปลงค่าเงินจาก USD กลับมาเป็นบาทตอนลงงบการเงิน
..
** ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้น **
.
• รายได้ Q3 เพิ่ม 17% ตามเรือและรถที่เพิ่มขึ้น แต่ว่า GP ลดลง 20% เพราะราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 44% มาอยู่ที่ 75 USD/Barrel
.
• GPM ลดลง YoY จาก 25.4% เหลือ 17.3% และลดลง QoQ จาก Q2’61 ที่ 18.1% อีกด้วย
..ถ้าแยกเป็นเรือ ลดจาก 29.5% เหลือ 16.2%
..แต่รถดีขึ้นจาก 14.6% เป็น 20.3% เพราะ Utilization Rate ดีขึ้น
.
• ปีที่แล้วมีกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 8 ล้านบาท ปีนี้ไม่มี
• ต้นทุนการเงินเพิ่ม 3 ล้านบาท จากการกู้ไปซื้อเรือและรถ
• NPM ลดลง YoY จาก 14% เหลือ 4.8% และลดลง QoQ จาก Q2’61 ที่ 5.5% อีกด้วย
…
** Q4 ราคาน้ำมันลงแล้ว **
.
ช่วงนี้ราคาน้ำมันลงติดต่อกันหลายวัน ล่าสุด Brent Oil อยู่ 70 USD (ใช้ Brent เพราะคำอธิบายงบ AMA อ้างอิงตัวนี้) จากที่เคยไป 85 USD ดูเหมือนจะดีนะ เพราะก่อนที่ราคาจะลงไปเจรจามาแล้วว่าขอปรับค่าระวางขึ้นบางเส้นทางแล้ว
..
แต่พอย้อนไปดู Q4 ปีที่แล้ว ราคาน้ำมันอยู่ที่ 63-64 USD ก็แปลว่า ตอนนี้ต้นทุนยังสูงกว่า แต่ถ้าราคาน้ำมันลงแรงมาก ๆ กว่านี้เยอะ ๆ AMA จะได้ประโยชน์ เพราะรายได้ยังโตได้ดี บวกกับตอนนี้ปริมาณน้ำมันปาล์มค่อนข้างเยอะ
..
อีกเรื่องที่พูดมาเป็นปีสองปีแล้วคือ การซื้อกิจการ Logistics แต่ยังไม่เห็นเป็นรูปเป็นร่างซักที จนนักลงทุนเลิกสนใจไปแล้ว ถ้ามีการประกาศออกมาและเป็นดีลที่น่าสนใจก็คงช่วยอีกแรง (ถ้ามีนะ)
..
** ราคา AMA ร่วงแค่ไหน **
..
เข้าตลาดมาในราคา IPO 10 บาท เคยขึ้นไปสูงสุดแถว 23 บาท ตอนต้นปีที่แล้ว ระหว่างทางมีแจกปันผลเป็นหุ้น 5:1 ทำให้เกิดการ Dilute บวกกับกำไรที่หดตัว หุ้นเลยลงมาอยู่แถว ๆ 5 บาท ณ ตอนนี้
.
สุดท้าย AMA จะ bottom out หรือยังคงต้องติดตามราคาน้ำมันให้ดี แต่ถ้าอยากรู้ว่าอาม่าเป็นตัวการสำคัญอยู่เบื้องหลังในการวางยาหรือไม่ คืนนี้ห้ามพลาด
..