ชวนคุยงบ Q3’61 หุ้น BIG

BIG Camera เป็นหุ้นตัวนึงที่เคยวิ่งแรงมากจาก 1 บาทต้น ๆ ตอนปลายปี 2558 วิ่งไปถึง 6 บาท เมื่อต้นปี 2560 แต่ว่าหลังจากนั้นก็ร่วงลงมาเรื่อย ๆ จนตอนนี้ราคากลับมาอยู่ที่ 1.75 บาท P/E 8-9 เท่า

ผมอยากจะมาแชร์ตัวเลขการเงินที่มีจุดน่าสังเกตหลายประเด็นให้ดูกัน แต่คงต้องขอความรู้ในเรื่องกล้องถ่ายรูป เพราะผมไม่ค่อยมีความรู้ด้านนี้เท่าไหร่ เอาล่ะ เรามาดูกันเลย
..
ปี 2558 รายได้ 4,767 ล้านบาท (+38.1%) กำไรสุทธิ 459 ล้านบาท (+235.4%)
ปี 2559 รายได้ 5,663 ล้านบาท (+18.8%) กำไรสุทธิ 846 ล้านบาท (+84.2%)
ปี 2560 รายได้ 6,043 ล้านบาท (+6.7%) กำไรสุทธิ 774 ล้านบาท (-8.5%)
..
Q1’61 รายได้ 1,642 ล้านบาท (+3.3%) กำไรสุทธิ 210 ล้านบาท (-12.1%)
Q2’61 รายได้ 1,462 ล้านบาท (+9.5%) กำไรสุทธิ 114 ล้านบาท (-26.6%)
Q3’61 รายได้ 1,390 ล้านบาท (+5.9%) กำไรสุทธิ 94 ล้านบาท (-27.9%)

1) รายได้โตหนักมากในปี 2558-2559 จำได้ว่าตอนนั้นกล้อง Mirrorless ขายดีมาก กำไรก็โตดีตาม แต่เริ่มมาปีที่แล้วและปีนี้รายได้โตลดลง กำไรก็หดตัวลงตามกัน
..
ในคำอธิบายงบบอกว่า มีการทำโปรโมชั่นร่วมกับแบรนด์และธนาคารในการกระตุ้นยอดขาย และนอกจากขายกล้องแล้ว BIG ยังเปิดขายมือถือด้วย ราว ๆ สัก 10% น่าจะได้ ตรงนี้ก็มีการทำโปรด้วยเช่นกัน
..
2) สินค้าคงเหลือ เป็นประเด็นที่น่าสนใจเพราะเพิ่มขึ้นมาเรื่อย ๆ จากเมื่อก่อนอยู่ที่ 50% ของสินทรัพย์ ตอนนี้เพิ่มเป็น 70% แล้ว ถ้าคิดเป็นมูลค่าก็ประมาณ 2,100 ล้านบาท เทียบเป็น 1 ใน 3 ของยอดขาย 6 พันล้านบาท ก็ดูไม่น้อยเหมือนกัน
.
สาเหตุหลักน่าจะมาจากต้องสต็อคกล้องล่วงหน้ามาไว้ที่ร้านค้ากว่า 200 แห่ง และบางครั้งมีการตกรุ่นทำให้บันทึกสำรองด้อยค่าเพิ่มมาอีก
.
3) เงินกู้ระยะสั้น 504 ล้านบาท ปกติ BIG ไม่ค่อยมีหนี้สิน ดูจาก D/E 0.97 เท่า และไม่เคยเห็นการกู้สั้น แต่เหมือนว่าปีนี้ต้องทำ เข้าใจว่าเอามาใช้ในการหมุนเวียนสต็อคสินค้า
..
4) SG&A เพิ่มมากกว่ารายได้ รอบนี้ +10% นอกจากงบการตลาดที่ใช้ในออนไลน์มากขึ้นแล้ว กลยุทธ์ของ BIG คือ การขยายสาขาเพิ่มขึ้น ทำให้เกิดค่าใช้จ่ายและค่าเช่าที่ตามมา (แอบคิดเอาเองว่าการขยายสาขาเรื่อย ๆ เป็นร้อย ๆ แบบนี้อาจไม่ใช่กลยุทธ์ที่เหมาะสม)
..
=========================
.
** อนาคตของ BIG **
..
1) มีการไปร่วมทุนที่เวียดนามจะเปิดร้านค้าปลีกกล้องถ่ายภาพ อุปกรณ์การถ่ายภาพ ทำ worskshop บริการ printing คือ ใช้โมเดลแบบเดียวกับเมืองไทย ผมไม่แน่ใจว่าตลาดร้านกล้องเวียดนามอยู่ใน stage ไหนแล้ว ถ้าเป็นช่วงเริ่มต้นก็อาจเป็นโอกาส แต่ถ้าคู่แข่งเยอะ การเข้าไปแบบนี้ก็ต้องใช้ความพยายามอย่างสูง ใครมีข้อมูลบอกหน่อยครับ
..
2) ตลาดกล้องจะถูก Disrupt จากมือถือมั้ย อันนี้ก็มีคนมองทั้ง 2 แบบ คือ
.
แนวคิดแร น่าจะถูกมือถือที่เดี๋ยวนี้ถ่ายภาพได้คมชัดมากขึ้น ถ่ายหน้าชัดหลังเบลอก็ได้ แต่งภาพได้ ถ่ายเสร็จแชร์เข้าโลก social ได้เลย

แนวคิดที่สองกล้อง compact ทั่วไปคงโดนกระทบ แต่กล้องที่เทพ ๆ กล้อง DSLR จะเป็นที่ต้องการมากขึ้น เพราะคนอยากถ่ายรูปที่สวย ๆ กันมากขึ้น กลายเป็นเน้นของพรีเมี่ยมราคาสูงแทน
..
สรุป BIG ในแง่ของราคาก็ต้องบอกว่าไม่แพง แต่คำถามสำคัญอยู่ที่ว่า การเติบโตของกล้องถ่ายรูปในอนาคตเป็นอย่างไร และ BIG จะปรับตัวได้ดีแค่ไหน ใครสายกล้องขอความรู้หน่อยครับ